az / ru
 
     
 
Главная > Бизнес > Объектив

Брать или не брать: вот в чём вопрос

06.11.2014 | Сидней Янг

Страны, которые сегодня не имеют внешних обязательств, можно пересчитать буквально на пальцах одной руки. Правительства лишь 5 из 195 государств мира и территорий с особым статусом управления могут утверждать, что не имеют внешнего долга. «Чувство долга» незнакомо только Макао, Британским Виргинским островам, Брунею, Лихтенштейну и Палау. Совокупные суверенные обязательства всех остальных государств же оцениваются в $53 триллиона. Из этой суммы только 0.012% приходится на внешний долг Азербайджана. Буквально капля в море внешних долгов.

История внешнего долга в Азербайджане берёт начало со времён распада СССР, когда долговые обязательства Союза были разделены между республиками. Первыми и главными кредиторами страны тогда стали Экспортно-импортный банк Турции (ExIm Bank) и Европейская экономическая комиссия, а основным объектом кредитования стали закупки зерна, продовольствия, медикаментов и товаров первой необходимости. Затем уже в рамках реализации государственных экономических реформ началось привлечение финансовых ресурсов, получаемых на льготных условиях от международных финансовых институтов (МФИ). В результате внешняя задолженность большой частью включала в себя государственные долговые обязательства перед Международным валютным фондом (МВФ), Группой Всемирного банка, Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), Азиатским банком развития (АБР). Часть этих средств предназначалась для покрытия бюджетных дефицитов взамен на обязательства азербайджанского правительства осуществлять согласованные с МВФ экономические реформы.

Менее крупные займы привлекались правительством для финансирования проектов в таких областях, как энергетика, транспорт, коммунальное хозяйство, дорожное строительство, образование, здравоохранение, требующих закупок особых товаров и услуг. Часть кредитов выделялась в виде авансовых займов, которые затем использовались для финансирования консультационно-технической помощи в подготовке новых инвестиционных проектов. В основном, кредиты, привлеченные под государственные гарантии у Всемирного банка, ЕБРР и АБР, направлялась на восстановление устаревшей инфраструктуры. Речь идёт о строительстве электростанций, прокладке дорог, ирригационных проектах, восстановлении инфраструктуры на освобожденных от оккупации территориях.

Как ни странно, складывающаяся на протяжении последних лет благоприятная конъюнктура мировых цен на энергоносители, наоборот, провоцировала неуклонный рост государственных расходов, что не могло не сказаться на долговой нагрузке. Рыночная конъюнктура, связанная с ростом цен на нефть с одной стороны позволяла государству быстро расплачиваться по внешнему долгу, а с другой - заставляла рассчитывать на сверхдоходы и легко привлекать новые «иностранные деньги».

Согласно данным Министерства финансов, внешний долг достиг $6.538 миллиарда. С учётом толщины современных купюр достоинством в $100, в совокупности сложенная вместе стопка дензнаков по сумме нашего долга превысит 7 километров! Если говорить серьёзно, то, конечно, уровень риска во внешнем заимствовании измеряется не этим, а соотношением суверенного долга к объёму ВВП. У нас он составляет около 8.5% от странового ВВП. Если верить прогнозам МВФ, это соотношение может вырасти после 2015 года и до 15%. Дело в том, что за последние 7 лет сумма долга выросла в 2.7 раза. Росло и его соотношение к ВВП - в 1.7 раза, и это ещё с учётом неплохих темпов роста главного макроэкономического показателя. В целом за неполные десять лет суверенный долг в долларовом эквиваленте увеличился ровно в 4.2 раза. Понятно, что о 420%-ом росте экономики с 2004-го года пока трудно говорить, иначе бы динамика внешнего долга не опережала бы так тренды роста ВВП.

В целом Азербайджан далёк от критического уровня накопленного внешнего долга. Например, для стран-кандидатов в члены ЕС, максимально допустимый показатель установлен на уровне 50-60% от ВВП. В частности, внешний долг Турции равен 36% ВВП, в России он на уровне 15% ВВП, в соседней Грузии –соответствует 78% ВВП. В то же время, в среднем на душу населения суверенные обязательства правительства и госкомпаний теперь составляют $668, а не $188, как это было лет 10 назад. Тревогу вызывает и тот факт, что темпы среднедушевого роста ВВП в Азербайджане значительно ниже, чем динамика внешнего долга в среднем на одного гражданина. Так, если в 2011 году ВВП на душу населения составлял 4653.3 AZN, то сейчас он вырос более чем на треть и достиг 6207.3 AZN. Долговое же бремя на каждого жителя страны за тот же период практически удвоилось.

Очевидно, что возможности азербайджанского правительства и госкомпаний по привлечению зарубежных заёмных средств и их погашению значительно расширились в последние годы. Соответственно темпы роста экономики больше не галопируют, а стабильно растут уже за счёт ненефтяных отраслей, на нужды которых и привлекаются займы. Но означает ли это, что нам стоит гоняться за новыми кредитами?

Так уж совпало, что суверенные долговые обязательства стали расти в Азербайджане одновременно с разработкой новой стратегии управления внешним долгом. Первый проект такой стратегии был разработан Министерством финансов ещё в конце 2004 года. Основные её элементы заключались в том, чтобы постепенно снизить до минимума внешнюю государственную задолженность, обеспеченную правительственными гарантиями. Восстановление и развитие объектов инфраструктуры в соответствии со стратегией управления внешним долгом предполагалось вести только за счёт растущих внутренних финансовых возможностей и увеличения удельного веса прямых инвестиций. И это понятно, так как до 2004 года основная часть кредитов, привлечённых из-за рубежа под государственные гарантии, направлялась именно на восстановление устаревшей инфраструктуры. Кроме того, была внедрена практика ежегодного утверждения с бюджетным пакетом законопроектов конкретных лимитов на внешние заимствования, включая кредиты госкомпаний. В свою очередь специально принятый закон «О государственном долге» определил порядок проведения внешних заимствований не только правительством, но и госпредприятиями и частными структурами, включая банки.

На фоне экономических успехов правительство сознательно пошло на кратное увеличение лимитов, установленных на привлечение новых иностранных кредитов. В результате пик роста внешнего долга в стране пришёлся на 2011 год, когда было подписано сразу 12 кредитных соглашений с зарубежными финансовыми институтами и странами-донорами. Их общая стоимость составила $1.67 миллиарда. Это привело к чистому увеличению внешнего долга страны на 25% или $960 миллионов – с $3.857 до $4.817 миллиарда. Предыдущий пик освоения иностранных кредитов приходился на 2007 год, когда сумма внешнего долга выросла на 25.9% или $441.2 миллиона.

Чтобы верно оценить нагрузку на азербайджанскую экономику стоит знать график выплат внешнего долга. Если оценивать долговой портфель по периодам привлечения средств, то легко убедиться в том, что большая его часть должна быть выплачена в 2024-2044 годы. Основное бремя выплат придётся на новое поколение азербайджанцев. Лишь 7.7% суверенных внешних заимствований приходится на легко прогнозируемый и обозримый в экономическом контексте период 2014-2024 годов. С учётом продолжительности пикового периода выплат по кредитам нерезидентов и нынешнего объёма внешнего долга ежегодные выплаты по нему ожидаются после 2024 года на уровне $270 миллионов. Конечно, если правительство не пойдёт на досрочное погашение некоторых обязательств перед внешними кредиторами.

Условным сигналом для начала досрочного погашения может стать дальнейший рост суммы внешнего долга к объёму ВВП. Азербайджан в своей долговой стратегии придерживается наиболее консервативной максимальной планки этого коэффициента – 10%, в то время как большинство экономистов считает пределом 50%. Другим индикатором состояния внешнего долга является соотношение объёма внешних заимствований и годового объёма экспорта. Причём критическим уровнем принято считать превышение суммой долга 220% экспорта, умеренным и средним показателем является – 132-220%, а наиболее оптимальным – уровень меньше 132%. В Азербайджане соотношение объёма внешних заимствований и годового объёма экспорта составляет пока 30%.

По прогнозам, в этом году внешний долг впервые превысит профицит текущего счёта платёжного баланса страны. Поэтому правительство идёт на ежегодное увеличение сумм погашения внешних долговых обязательств. В новом году обслуживание госдолга обойдётся бюджету в $900 миллионов, что на $10 миллионов больше, чем в этом году. Кроме того, азербайджанское правительство в предстоящие три года планирует сократить объёмы кредитных заимствований за рубежом с $1.33 миллиарда до $544 миллионов. И если одним из новых источников роста суверенных внешних обязательств с этого года выступают евробонды правительства, то таким же новым источником погашения долгов должны стать доходы Госнефтефонда, которые приходятся на нефтегазовые проекты, для финансирования которых была организована эмиссия облигаций. В целях оптимизации структуры внешнего долга правительство уже изменило приоритеты в финансировании масштабных проектов. Так, для реализации второй стадии разработки крупного газоконденсатного месторождения «Шах-дениз» и строительства нового экспортного газопровода было создано отдельное акционерное общество «Cənub Qaz dəhlizi», пакет долгосрочных облигаций которого приобрёл Госнефтефонд. В долларовом эквиваленте сумма сделки составила чуть более $1.246 миллиарда. Этот метод замены внешнего долга внутренними долговыми обязательствами может только приветствоваться.

Совокупные золотовалютные резервы Азербайджана, включая средства Госнефтефонда, в этом году могут перевалить за $55 миллиардов. Чистая разница между резервами и долгом правительства может составить $46-47 миллиардов. Такая «фора» нам на руку и уже используется, в том числе для кредитования других стран. Например, правительство Грузии получило кредит в объёме $700 миллионов для финансирования проекта строительства железной дороги Баку-Тбилиси-Карс. Эта магистраль носит стратегический характер для Азербайджана, поэтому кредит грузинским партнёрам был выдан на очень льготных условиях - под 1% годовых. Кроме того, среди заёмщиков азербайджанского правительства значатся такие страны, как Беларусь и Сербия. Такой сценарий изменил финансовый статус страны и говорит о том, что Азербайджану пора выйти из роли пассивного заёмщика и стать «игроком» международного рынка заимствований в качестве кредитора.

 
Orphus system Ошибка в тексте? Выделите ее мышкой и нажмите Ctrl+Ent.
 
 
Оставьте комментарий
 
 
Бизнес-каталог Вход в кабинет  |  Добавить компанию  |  Контакты
 
+ Автомобили (304)
+ Аптеки и фармацевтика (228)
+ Банки и страхование (126)
+ Безопасность и охрана (115)
+ Веб сайты (113)
+ Гостиницы и отели (210)
+ Деловые услуги (333)
+ Досуг и развлечения (241)
+ Животные и растения (72)
+ ИТ (248)
+ Кафе и бары (223)
+ Компьютерная техника (205)
+ Красота и здоровье (306)
+ Курсы и тренинги (167)
+ Магазины (214)
+ Мебель (277)
+ Недвижимость (235)
+ Нефть и газ (91)
+ Обувь и аксессуары (151)
+ Одежда (316)
+ Оптовая торговля (137)
+ Полиграфия (215)
+ Предметы интерьера (37)
+ Приготовление еды (150)
+ Продукты питания (132)
+ Промышленность (282)
+ Реклама и PR (221)
+ Ремонтные услуги (93)
+ Рестораны (184)
+ Сельское хозяйство (84)
+ СМИ (162)
+ Специальное оборудование (170)
+ Спорт (117)
+ Стоматология (93)
+ Строительное оборудование (286)
+ Строительство, поставки (248)
+ Строительство, работы (546)
+ Телекоммуникации (89)
+ Товары для детей и мам (85)
+ Товары для дома и офиса (140)
+ Транспорт и логистика (235)
+ Туризм и отдых (355)
+ Услуги (275)
+ Частная медицина (178)
+ Частное образование (174)
+ Юридические услуги (352)
 
 
Copyright © 2011-2011 biznesinfo.az. При воспроизведении материалов портала просьба ссылаться на источник. Взгляды, изложенные в статьях, являются личным мнением авторов и могут не совпадать со взглядами редакции и спонсоров. Пользователям рекомендуется проконсультироваться у специалиста касательно действующего законодательства и конкретных целей использования материалов, размещенных на портале.